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        債券市場近期出現(xiàn)一輪深度調整，各品種各期限收益率全線上行。泓德裕祥債券擬任基金經(jīng)理李倩日前表示，本輪下跌主要是由流動性緊張引發(fā)，但沒有只漲不跌的市場，同樣也沒有只跌不漲的市場。債市調整如同硬幣的兩面，一方面讓債券市場短期之內陷入慘淡，另一方面也為新發(fā)債基提供建倉機會。

　　多因素擾動債市

　　李倩認為，當前擾動債券市場的因素主要來自幾個方面。首先，連續(xù)兩個月各項指標階段性回升，經(jīng)濟基本面出現(xiàn)需求企穩(wěn)的跡象，市場對經(jīng)濟預期的樂觀情緒提升。其次，2016年以來，在人民幣貶值壓力下，資金外流隱憂上升，外匯占款持續(xù)減少，意味著不會大幅放水，今年以來貨幣政策也保持總量工具的實質穩(wěn)健。再次，10月中旬，銀行間資金面再度緊張，金融機構負債成本提高，在資金偏緊及流動性收緊的預期下帶來了金融機構的去杠桿。銀行間或交易所的資金成本與回購利率中樞逐漸抬升，從銀行機構逐漸傳導到非銀機構，資金成本抬升也給債券市場收益率帶來震蕩上行的壓力。最后，美國大選以后，特朗普主張的積極財政政策對美國通脹、經(jīng)濟和貨幣市場預期產(chǎn)生影響，美國的十年期國債從1.7%上行至2.3%，中美國債利差收窄，使得中國債市短期承壓。

　　李倩表示，今年以來債券市場經(jīng)歷三次非常顯著的調整，目前收益率水平對部分資金已具備相當?shù)奈?，悲觀情緒釋放后債市大概率會迎來反彈的機會，特別是在年底前后，更是極佳的布局機會。對于新發(fā)行的債券基金而言，把握良機，建倉布局格外重要。

　　配置機會受關注

　　李倩進一步表示，支撐債券市場長期走牛的因素主要來自經(jīng)濟基本面。當前除了房地產(chǎn)市場表現(xiàn)比較強勁之外，其它并沒有看到明顯的拉動因素，近期暴漲的大宗商品價格已有回落跡象，尤其是今年漲幅較大的煤炭價格，后續(xù)可能逐步回落，預計明年二季度會看到PPI的高位回落。

　　李倩認為，雖然基本面上對債市的支撐可能還需要等待一段時間，從資產(chǎn)配置角度來看，明年的債市十分值得期待。

　　在此背景下，泓德基金旗下的泓德裕祥債券型基金目前正順勢發(fā)行，作為一只二級債基，泓德裕祥在此階段發(fā)行可謂恰逢其時，既能抓住年末行情適時布局，還有不超過20%的基金資產(chǎn)可參與權益類投資，憑借其進可攻退可守的優(yōu)勢，能夠更好地適應當前的市場環(huán)境。