媒體報(bào)道
2月19日，泓德基金研究部總監(jiān)秦毅做客新浪財(cái)經(jīng)《基金直播間》，解讀光伏、新能源車的投資機(jī)會(huì)。
他表示，我們現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)去投這些光伏細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)的話，不僅能夠賺到他們未來長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢，還能夠賺到資本市場(chǎng)逐漸會(huì)意識(shí)到這個(gè)行業(yè)的周期性消失，意識(shí)到龍頭地位的穩(wěn)固之后，會(huì)給這個(gè)行業(yè)一個(gè)比較合理的估值。
對(duì)于現(xiàn)在比較熱的新能源行業(yè)，秦毅表示，在未來整個(gè)全球的電動(dòng)化的浪潮之下，我們要做的就是找到這些行業(yè)的龍頭去投資并且持有，享受未來十年甚至更長(zhǎng)時(shí)間電動(dòng)車?yán)顺睅淼耐顿Y機(jī)遇。新能源車?yán)锩娴凝堫^標(biāo)的目前說股價(jià)估值不算便宜，但并沒有貴出泡沫的階段。在這樣情況下，我們更傾向于在投資過程中至少要保留一定的新能源車的底倉(cāng)，跟后續(xù)行業(yè)情況進(jìn)行合適的調(diào)整。
他還分享了他的投資方法論，“我們堅(jiān)持基本面分析框架，在這個(gè)分析框架體系下，不管是成長(zhǎng)股，還是價(jià)值股，只要能夠滿足這個(gè)框架的公司都是我們挑選出來的好公司。概括來講，這個(gè)框架主要有四大點(diǎn)：大行業(yè)，高壁壘，強(qiáng)管理，好估值或者好價(jià)格。
1、 投資方法論是怎么樣的？
為了達(dá)到管理的基金業(yè)績(jī)要持續(xù)長(zhǎng)時(shí)間的做好的目標(biāo)，要做的就是把最為優(yōu)秀的甚至是最為卓越的這一類公司挑選出來，然后把它們作為我們?cè)谌粘Ｍ顿Y過程中的重點(diǎn)研究和投資的標(biāo)的。我們堅(jiān)持基本面分析框架，在這個(gè)分析框架體系下，不管是成長(zhǎng)股，還是價(jià)值股，只要能夠滿足這個(gè)框架的公司都是我們挑選出來的好公司。概括來講，這個(gè)框架主要有四大點(diǎn)：大行業(yè)，高壁壘，強(qiáng)管理，好估值或者好價(jià)格。這四點(diǎn)之間都是有邏輯關(guān)系的。
一般情況下，只有大的行業(yè)中才能誕生出來大的公司；每個(gè)行業(yè)都有每一個(gè)行業(yè)的商業(yè)模式，行業(yè)中的公司，要在所有的競(jìng)爭(zhēng)要素能夠做到極致、做的非常好，才能形成自身核心競(jìng)爭(zhēng)力，獲得持續(xù)、穩(wěn)定的回報(bào)，成為行業(yè)龍頭，構(gòu)筑高壁壘；一個(gè)公司能不能建立起來高壁壘，取決公司的管理層是否具有比較大的格局，是否具有比較好的戰(zhàn)略規(guī)劃能力，是否具有較強(qiáng)落地的執(zhí)行力，以及他本身的專注程度怎么樣，技術(shù)研發(fā)程度怎么樣，用人的能力怎么樣，還有包括其他的方面等等；最后，好估值。簡(jiǎn)單概括來說，就是去尋找好行業(yè)中的好公司，然后以一個(gè)比較好的價(jià)格去買入，并且長(zhǎng)期持有。
2、 光伏行業(yè)的投資邏輯？
目前我們國(guó)家全年光伏發(fā)電量占全部發(fā)電量的占比大概是1%-2%的水平，按照規(guī)劃，到2050年整個(gè)光伏發(fā)電量占比需要達(dá)到20%-25%的水平，所以這中間的空間是非常大的。由于產(chǎn)業(yè)鏈成本及價(jià)格快速下降，光伏行業(yè)規(guī)模過去十年并無顯著增長(zhǎng)。
隨平價(jià)時(shí)代到來，裝機(jī)需求進(jìn)入穩(wěn)健增長(zhǎng)期，組件價(jià)格降幅有所放緩，光伏行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)入增長(zhǎng)期。在此時(shí)期，一方面技術(shù)路線確定性提升，行業(yè)后發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著減弱，龍頭企業(yè)憑借技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)不斷提升市場(chǎng)份額；另一方面非市場(chǎng)化補(bǔ)貼退出，行業(yè)政策周期有所減弱，且行業(yè)脫離補(bǔ)貼后現(xiàn)金流顯著改善，估值有望提升。
2019年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受到政策、收益率、資金及消納等因素影響，下發(fā)指標(biāo)無法如期裝機(jī)，延遲裝機(jī)推高2020年裝機(jī)需求。海外市場(chǎng)方面，美國(guó)受ITC退坡及關(guān)稅下調(diào)刺激，未來幾年裝機(jī)需求旺盛，歐洲市場(chǎng)受可再生能源發(fā)展目標(biāo)驅(qū)動(dòng)及貿(mào)易壁壘改善影響，裝機(jī)需求有所修復(fù)；印度、中東非及南美市場(chǎng)均有望貢獻(xiàn)新的裝機(jī)增量。2020年全球裝機(jī)需求約140GW。
硅料環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)周期結(jié)束，2020年產(chǎn)能擴(kuò)張有限，需求格局平衡，價(jià)格穩(wěn)中有升；硅片環(huán)節(jié)2020年產(chǎn)能集中釋放，其中產(chǎn)能擴(kuò)張和定價(jià)主動(dòng)權(quán)均掌握在隆基手中；電池環(huán)節(jié)龍頭持續(xù)PERC產(chǎn)能擴(kuò)張，價(jià)格穩(wěn)中有升，硅片降價(jià)后預(yù)計(jì)利潤(rùn)率有所修復(fù)；組件環(huán)節(jié)持續(xù)高效技術(shù)的滲透率提升，品牌壁壘逐步增強(qiáng)。我們現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)去投這些光伏細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)的話，不僅能夠賺到他們未來長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢，還能夠賺到資本市場(chǎng)逐漸會(huì)意識(shí)到這個(gè)行業(yè)的周期性消失，意識(shí)到龍頭地位的穩(wěn)固之后，會(huì)給這個(gè)行業(yè)一個(gè)比較合理的估值。
3、 新能源車行業(yè)怎么看？
在咱們國(guó)家，一年整體的汽車銷量大概是2000-3000萬部，而我們國(guó)家去年新能源車的銷量只有120萬臺(tái)，這就意味著未來替代的空間是非常大的。而在全球的角度來說，全球一年新車的銷量大概是8000萬到9000萬輛，全球新能源車去年只有220萬輛的水平，所以這是非常大的行業(yè)，替代的空間是非常大。
歐洲2020年開始對(duì)二氧化碳排放考核將使歐洲車企商業(yè)模式有很大程度的改變。全球的純電新能源車這個(gè)趨勢(shì)已經(jīng)形成，目前的滲透率很低，未來的空間很大。當(dāng)特斯拉徹底定義電動(dòng)車之后，其他很多的車企也都會(huì)慢慢的模仿這樣的一個(gè)特斯拉的對(duì)于新能源車的架構(gòu)的設(shè)計(jì)，使得整個(gè)智能電動(dòng)車成為未來普及的方向。5G普及之后，智能電動(dòng)車這些功能會(huì)有更大幅度的躍升，所以未來就是電動(dòng)車的時(shí)代，未來十年一定是中國(guó)乃至全球最大的一個(gè)成長(zhǎng)型行業(yè)。
在未來整個(gè)全球的電動(dòng)化的浪潮之下，我們要做的就是找到這些行業(yè)的龍頭去投資并且持有，享受未來十年甚至更長(zhǎng)時(shí)間電動(dòng)車?yán)顺睅淼耐顿Y機(jī)遇。我們會(huì)花很多精力和時(shí)間在這個(gè)行業(yè)里面去挖掘公司、跟蹤公司，去尋找投資機(jī)會(huì)。
新能源車?yán)锩娴凝堫^標(biāo)的目前說股價(jià)估值不算便宜，但并沒有貴出泡沫的階段。在這樣情況下，我們更傾向于在投資過程中至少要保留一定的新能源車的底倉(cāng)，跟后續(xù)行業(yè)情況進(jìn)行合適的調(diào)整。
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