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5月9日上午，泓德基金量化投資部負(fù)責(zé)人蘇昌景在參加網(wǎng)易財(cái)經(jīng)“聚焦全球金融市場(chǎng)大動(dòng)蕩”直播時(shí)表示，疫情對(duì)市場(chǎng)影響有限，堅(jiān)定看好A股市場(chǎng)，他還分享了量化投資的當(dāng)下和未來(lái)趨勢(shì)。

   投資理念是投資的大前提 市場(chǎng)正在發(fā)生變化

蘇昌景認(rèn)為，投資理念是投資的最大前提，基金管理人獲取超額回報(bào)有兩個(gè)來(lái)源，一是基金管理人可通過(guò)專業(yè)能力選到好公司，二是基金管理公司除了選到好公司外，還要給股票定價(jià)，擁有定價(jià)能力才不會(huì)把股票買在高估狀態(tài)。“高頻私募量化領(lǐng)域”對(duì)股票的高估低估的維度會(huì)縮在很小的時(shí)間范圍內(nèi)，捕捉短期偏離價(jià)格均衡的狀態(tài)，通過(guò)高頻交易加大資金的周轉(zhuǎn)率獲得回報(bào)。

當(dāng)前市場(chǎng)正在發(fā)生兩種變化：一是參與主體變化，外資大規(guī)模流入以及社保、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金越來(lái)越多參與股票市場(chǎng)，使股票定價(jià)方式和主導(dǎo)發(fā)生變化。二是嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境，科創(chuàng)板注冊(cè)制和將要實(shí)施的創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制，通過(guò)退市常態(tài)化來(lái)淘汰上市公司，還會(huì)打擊內(nèi)幕交易和財(cái)務(wù)造假，使得當(dāng)前A股很像10年前美股的狀態(tài)。

   對(duì)正確投資理念的執(zhí)行是主動(dòng)量化最大的競(jìng)爭(zhēng)力

蘇昌景表示，主動(dòng)量化產(chǎn)品的本質(zhì)是追求很好的超額收益，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，主動(dòng)量化和指數(shù)增強(qiáng)最大的區(qū)別就是，主動(dòng)量化是把投資回報(bào)來(lái)源和視野打開(kāi)，向真正主動(dòng)管理的收益回報(bào)來(lái)源去改進(jìn)投資方法。展望未來(lái)，主動(dòng)量化去賺企業(yè)的錢也是件靠譜的事，海外已發(fā)生很多成功案例。

投資方法是價(jià)值投資最簡(jiǎn)單的三個(gè)方面：第一，選擇優(yōu)質(zhì)公司，第二，做定價(jià)，第三步是有了股票定價(jià)后，要形成并不斷優(yōu)化組合。量化投資采用多因子模型，會(huì)綜合企業(yè)盈利、質(zhì)量、成長(zhǎng)、估值、投資者情緒、研究員預(yù)期等方面對(duì)公司做模型定價(jià)，針對(duì)模型定價(jià)后做組合優(yōu)化。

   對(duì)有量化背景的基金經(jīng)理來(lái)講，要做好主動(dòng)量化是要實(shí)現(xiàn)研究資源的理性、全面和很好的轉(zhuǎn)化，以科學(xué)思維做，最終在獨(dú)立的決策框架下實(shí)現(xiàn)和而不同，實(shí)現(xiàn)有紀(jì)律的對(duì)正確投資理念的執(zhí)行，是主動(dòng)量化最大的競(jìng)爭(zhēng)力所在。

   疫情對(duì)市場(chǎng)影響有限 堅(jiān)定看好A股市場(chǎng)

   蘇昌景稱，疫情對(duì)市場(chǎng)的影響分兩個(gè)維度，短期看4月份整個(gè)A股和海外市場(chǎng)在中國(guó)疫情可控和海外疫情漸臨可控的前提下都出現(xiàn)了反彈，但短期需要格外 關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榛貓?bào)必須有時(shí)間上的積累。中長(zhǎng)期看，中國(guó)的政策極大保護(hù)了社會(huì)生產(chǎn)力，本次公共衛(wèi)生危機(jī)引發(fā)的持續(xù)經(jīng)濟(jì)蕭條風(fēng)險(xiǎn)已可排除，疫情對(duì)有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)來(lái)講，中長(zhǎng)期價(jià)值影響微乎其微，很多優(yōu)秀企業(yè)可以化危為機(jī)，搶占更好的份額。

投資價(jià)值看好三個(gè)方面：一是經(jīng)濟(jì)基本盤，二是投資里結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題，三是新增資金，包括外資和居民資產(chǎn)的再配置。經(jīng)濟(jì)基本盤方面，未來(lái)五到十年，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)是較穩(wěn)定的，疫情發(fā)生后大方向上也沒(méi)有變化，全球在疫情處理和應(yīng)對(duì)危機(jī)上體現(xiàn)了中國(guó)治理能力和制度優(yōu)勢(shì)。優(yōu)質(zhì)企業(yè)方面，長(zhǎng)期衰退風(fēng)險(xiǎn)不存在，短期影響對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)講是微乎其微。資金方面，疫情發(fā)生后，海外空前的刺激和寬松推出，在后疫情時(shí)代，這部分寬松的資金很可能會(huì)配置中國(guó)市場(chǎng)，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)基本面更有優(yōu)勢(shì)。最后，居民應(yīng)該從房地產(chǎn)走向理財(cái)，再走向凈值化產(chǎn)品，當(dāng)前非常時(shí)刻中國(guó)堅(jiān)持了房住不炒政策的貫徹，會(huì)讓很多人對(duì)炒房獲利死心。

   通過(guò)以上分析，投資者有理由對(duì)A股市場(chǎng)充滿信心，正如巴菲特看好美國(guó)，我們應(yīng)該堅(jiān)定地看好自己的國(guó)家。

   疫情之下量化投資的優(yōu)勢(shì)和新趨勢(shì)

   蘇昌景認(rèn)為，疫情作為短期事件沖擊，量化投資相對(duì)于主動(dòng)投資來(lái)講優(yōu)勢(shì)來(lái)自于同源，對(duì)股票價(jià)值評(píng)估時(shí)，若側(cè)重于中長(zhǎng)期因素評(píng)價(jià)，就不會(huì)被短期事件影響投資決策，就不會(huì)被節(jié)后第一天的恐慌影響到投資心態(tài)，量化相對(duì)別人的優(yōu)勢(shì)就是投資情緒上不會(huì)恐慌，因?yàn)榱炕抢硇钥茖W(xué)的投資價(jià)值判斷過(guò)程。

   未來(lái)量化行業(yè)會(huì)走向什么方向？蘇昌景認(rèn)為，追求交易型機(jī)會(huì)可能生存空間會(huì)被壓縮到高頻率中去，但會(huì)有很高的淘汰率。另一方面是淡化交易，這個(gè)方向就要往投資標(biāo)的的確定性和質(zhì)地上加深，好企業(yè)的認(rèn)知是一樣的，要有很好的發(fā)展空間和競(jìng)爭(zhēng)壁壘，管理層優(yōu)秀，股東利益一致，治理結(jié)構(gòu)好，同時(shí)企業(yè)文化也積極向上，最后，量化投資者要不斷拓展知識(shí)圈、能力圈，向業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的人學(xué)習(xí)投資理念和方法。