剛剛過去一個忙碌的周末,面對接連不斷涌現(xiàn)的事件和信息,想必對于很多投資者都是不小的考驗。在今天可預(yù)見的市場波動之后,大概很多人的心里都有疑問:我們又將面臨哪些挑戰(zhàn)和選擇,是應(yīng)該繼續(xù)堅守還是規(guī)避風(fēng)險?
中國作為此次最早大規(guī)模爆發(fā)疫情的國家,目前多數(shù)區(qū)域已得到完全的控制,雖然比較嚴(yán)格的網(wǎng)格化管理在過去一個月中給經(jīng)濟(jì)和社會生活造成了一定的影響,但對于抑制病毒進(jìn)一步傳播,將疾病對人員的傷害控制在有限的范圍內(nèi),成效顯著。
目前疫情在韓國、歐洲、中東等區(qū)域繼續(xù)蔓延,包括產(chǎn)油國均實(shí)施了非常激進(jìn)的原油價格策略,這必然會對全球的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成重大沖擊。對于我們的投資而言,清楚地認(rèn)識這些短期沖擊,并轉(zhuǎn)而對和期情況和可能發(fā)生的改變做出預(yù)判,也許對于制定我們的投資策略將有更大的價值和意義。
首先,中國或?qū)⒗^續(xù)成為全球投資者關(guān)注的重點(diǎn)。在過去持續(xù)了30年以上的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展之后,我們的資源稟賦也在不斷變化升級,從最初的勞動力成本低、資源約束寬,到近年來的工程師紅利……我們的資源稟賦正發(fā)生著根本性的改變。再往后看,在面對全球經(jīng)濟(jì)不確定性的情況下,中國這樣幅員廣闊的國家,疊加高效的交通和網(wǎng)絡(luò)體系,勢必繼續(xù)成為全球投資關(guān)注的核心區(qū)域。
對比韓國,從病毒爆發(fā)地大邱到首都首爾距離290公里,在疫情發(fā)生后,居民仍可乘坐各種交通工具,這可能很快引起病毒在全國范圍內(nèi)的蔓延,目前歐洲很多國家已經(jīng)面臨這樣的狀況。相比較之下,中國采取了區(qū)域封閉的舉措,疊加上全國的支援能力,有效控制了病毒的傳播范圍。同時最近十多年的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),高效的高鐵、航空運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò),以及持續(xù)升級的通信網(wǎng)絡(luò),又解決了遠(yuǎn)距離的交流障礙問題。
其次,疫情的發(fā)展對全球化進(jìn)程帶來了較大的壓力,后續(xù)我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展或?qū)⒏又匾晝?nèi)需的重要性。中國經(jīng)濟(jì)起步主要依靠的是對外開放所帶來的國際市場機(jī)會,而目前中國已發(fā)展成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體,內(nèi)需的重要性與日俱增。目前中國已經(jīng)成為全球很多商品和服務(wù)的主要消費(fèi)國,后續(xù)我們除了持續(xù)提高產(chǎn)業(yè)升級能力,也需要在可持續(xù)的消費(fèi)升級上持續(xù)投入和改進(jìn),健康、運(yùn)動、教育培訓(xùn),而非奢侈品,都將成為今后我們內(nèi)需發(fā)展的重點(diǎn)。
基于上述分析,我們認(rèn)為,A股市場整體估值吸引力仍然非常強(qiáng),但內(nèi)部結(jié)構(gòu)也有非常顯著的分化。有部分方向和領(lǐng)域受盈利和流動性推動出現(xiàn)估值泡沫,在失去賺錢效應(yīng)后會面臨調(diào)整壓力;另外很多基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)秀公司估值吸引力提升。未來我們關(guān)注的主要方向包括醫(yī)藥、汽車零部件、信息服務(wù)、房地產(chǎn)以及消費(fèi),同時基于海外疫情對消費(fèi)電子等行業(yè)的影響,我們也對消費(fèi)領(lǐng)域的投資進(jìn)行了結(jié)構(gòu)調(diào)整。目前來看我們對于市場的看法沒有發(fā)生特別大的變化,會在原有的投資思路基礎(chǔ)上持續(xù)優(yōu)化。在控制好流動性風(fēng)險的情況下,短期的市場波動,反而會成為顯著提高組合收益的機(jī)會。
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